Tráfego recorde de passageiros, margens de lucro muito diferentes – uma análise do desempenho de seis aeroportos em 2025 e no trimestre1 2026
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Com a divulgação dos relatórios anuais de 2025 e dos relatórios do primeiro trimestre de 2026, uma análise dos relatórios financeiros mais recentes do Aeroporto Internacional de Pequim Capital, do Aeroporto Internacional de Xangai, do Aeroporto Internacional de Guangzhou Baiyun, do Aeroporto Internacional de Shenzhen, do Aeroporto Internacional de Hainan e do Aeroporto Internacional de Xiamen revela que, embora todos os seis aeroportos tenham alcançado um crescimento positivo-a-ano em indicadores operacionais essenciais, como movimentação de passageiros, movimentação de carga e correio e movimentos de aeronaves em 2025, sua lucratividade variou significativamente.
Aeroporto de Shenzhen: lucro líquido do primeiro trimestre aumenta quase 60%
Em 2025, o Aeroporto de Shenzhen estabeleceu novos recordes históricos em todos os três indicadores principais: volume de passageiros, movimentação de carga e movimentos de aeronaves. Em termos de dados operacionais, a movimentação de passageiros do Aeroporto de Shenzhen atingiu 66,485 milhões, um aumento anual-a-de 8,2%; a movimentação de carga e correio ultrapassou dois milhões de toneladas, atingindo 2,051 milhões de toneladas, um aumento anual-a{8}}de 9,0%; e os movimentos de aeronaves atingiram 448 mil, um aumento anual-a-de 4,6%. Em 2025, a receita operacional do Aeroporto de Shenzhen foi de 5,128 bilhões de RMB (aumento de 8,21% ano-a-ano); o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 525 milhões de RMB (aumento de 18,55% ano-a-ano). Desse total, a receita aeronáutica foi de 2,253 bilhões de RMB (43,94% da receita total); a receita não-aeronáutica foi de 2,875 bilhões de RMB (56,06% da receita total, incluindo 1,017 bilhão de RMB de leasing e concessões e 563 milhões de RMB de logística). No primeiro trimestre de 2026, a receita operacional do Aeroporto de Shenzhen foi de 1,344 bilhão de RMB (um aumento de 7,08% ano-a-ano); o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 258 milhões de RMB (aumento de 58,51% ano-a-ano).
O forte desempenho do Aeroporto de Shenzhen é atribuído à sua estratégia de “paridade de passageiros e carga”. O relatório financeiro indica que, em 2025, o Aeroporto de Shenzhen abriu e aumentou a frequência de diversas rotas internacionais de passageiros e carga, com o volume de passageiros internacionais e regionais atingindo 6,341 milhões, um aumento anual-a-de 22,4%. Ao entrar no primeiro trimestre de 2026, sua lucratividade aumentou ainda mais, com um lucro líquido-trimestral de 258 milhões de yuans, quase metade do lucro total de 2025. Isso se deveu principalmente a um aumento significativo nas receitas de investimentos de joint ventures e associadas, bem como à inclusão do centro de supervisão de correio expresso nas demonstrações financeiras consolidadas.
Aeroporto Internacional de Pequim Capital: Retorna à Lucratividade no Primeiro Trimestre
Sendo a “primeira porta de entrada da China para o mundo”, a recuperação do Aeroporto Internacional de Pequim nos últimos anos tem sido bastante acidentada. Afetada pelo desvio de passageiros para o Aeroporto Internacional de Daxing e pelo ritmo de recuperação das rotas internacionais, a recuperação dos lucros ficou para trás. No entanto, o último relatório financeiro emite um forte sinal de uma recuperação e de uma recuperação.
Em 2025, o Aeroporto Internacional de Pequim Capital movimentou 70,744 milhões de passageiros, um aumento anual-a-de 5,00%; a movimentação de carga e correio atingiu 1,5509 milhão de toneladas, um aumento anual-a-de 7,50%; e decolagens e pousos totalizaram 442 mil, um aumento anual-a-de 2,00%. Em 2025, a receita operacional do Aeroporto Internacional de Pequim atingiu 5,632 bilhões de RMB (um aumento de 2,5% ano-a-ano); o prejuízo líquido foi de 630 milhões de RMB (uma redução significativa de 54,7% em comparação com o prejuízo de 1,39 bilhão de RMB no ano anterior). A receita aeronáutica foi de 2,77 bilhões de RMB (aumento de 3,8% ano-a-ano); a receita não{28}}aeronáutica foi de 2,861 bilhões de RMB (aumento de 1,3% ano-a-ano, incluindo 1,511 bilhão de RMB em receita de franquia e 1,079 bilhão de RMB em receita de aluguel). No primeiro trimestre de 2026, a receita operacional do Aeroporto Internacional de Pequim atingiu 1,413 bilhão de RMB (um aumento de 5,1% ano-a{40}}ano); o lucro líquido foi de 9,266 milhões de RMB (uma reviravolta em relação a uma perda de 125 milhões de RMB no mesmo período do ano passado). Em 2025, o Aeroporto Internacional de Pequim se concentrou tanto no aumento das receitas quanto na redução das despesas, com as despesas operacionais diminuindo 1,2% ano-a-ano. Entrando em 2026, com o aumento adicional das rotas internacionais e a liberação de recursos de slots, o Aeroporto Internacional de Pequim Capital finalmente alcançou lucratividade no primeiro trimestre. Este ponto de viragem significa que o Aeroporto Internacional de Pequim emergiu em grande parte da dor inicial da pandemia e do modelo "uma cidade, dois aeroportos", e o seu valor de hub está a ser relançado-.
Aeroporto Internacional de Baiyun: declínio no lucro líquido do primeiro trimestre
Em 2025, o Aeroporto Internacional de Baiyun alcançou uma movimentação de passageiros de 83,583 milhões, um aumento anual-a-de 9,5%, entrando no "clube dos 80 milhões de passageiros" global pela primeira vez; a movimentação de carga e correio atingiu 2,44 milhões de toneladas, um aumento anual-a-de 2,4%; e decolagens e pousos de voos atingiram 550 mil, um aumento anual-a-de 7,5%. Todos os três indicadores atingiram máximos recordes. Em 2025, a receita operacional do Aeroporto de Baiyun atingiu 7,955 bilhões de yuans, um aumento anual-a-de 7,16%, e o lucro líquido atribuível à empresa controladora foi de 1,468 bilhão de yuans, um aumento ano-a-ano de 58,6%. O crescimento da receita do Aeroporto de Baiyun em 2025 deveu-se principalmente ao crescimento duplo nas receitas de negócios aeronáuticos (+10.15%) e nas receitas não{29}}aeronáuticas (+5.18%). Entre eles, as receitas aeronáuticas representaram 40,88%, e as receitas não{33}}aeronáuticas representaram 59,12%, com os negócios não{35}aeronáuticos continuando a ser um pilar importante do crescimento da receita. As pressões de custos tornaram-se aparentes, com os custos operacionais dos aeroportos aumentando 9,69% ano{38}}a-ano em 2025, excedendo o crescimento da receita em 2,53 pontos percentuais, levando a uma redução de 1,73 pontos percentuais na margem de lucro bruto. Aumentos significativos foram observados nos custos trabalhistas (+11.93%), custos diretos (+52.56%) e outros custos operacionais (+94.80%), principalmente devido ao aumento da depreciação de ativos e despesas de manutenção após o comissionamento do projeto de expansão da Fase III. No primeiro trimestre de 2026, o Aeroporto de Baiyun obteve receita operacional de 1,977 bilhão de RMB, um aumento anual-a-de 8,54%; o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 168 milhões de RMB, uma redução anual-a-de 43,32%. A empresa explicou que o principal motivo foi o aumento significativo nos custos devido às taxas adicionais de utilização de ativos e despesas de depreciação/amortização após a entrada em uso dos ativos do projeto de expansão da Fase III.
Aeroporto de Hainan: receita dispara no primeiro trimestre
A estrutura de negócios do Aeroporto de Hainan é mais complexa, abrangendo gerenciamento aeroportuário, varejo-livre de impostos, imóveis e gerenciamento de propriedades. Essa estrutura diversificada teve um efeito de espada-de dois gumes em seus lucros em 2025. Em 2025, os aeroportos controlados e gerenciados do Aeroporto de Hainan movimentaram 52,5589 milhões de passageiros, um aumento anual-a-de 2,02%; a movimentação de carga e correio atingiu 355.500 toneladas, um aumento anual-a-de 6,85%; e decolagens e pousos de aeronaves totalizaram 350.100, um aumento anual-a-de 1,09%.
Para todo o ano de 2025, a receita operacional do Aeroporto de Hainan foi de 4,42 bilhões de RMB (um aumento anual-a-de 1,19%); o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 219 milhões de RMB (uma redução anual-a-de 52,33%). Desse total, a receita do negócio aeroportuário foi de 1,807 bilhão de RMB (margem de lucro bruto de 18,35%); a receita-de negócios comerciais e isentos de impostos foi de 193 milhões de RMB; a receita do negócio imobiliário foi de 1,153 bilhão de RMB; a receita de gestão de propriedades foi de 690 milhões de RMB; e a receita de outros negócios foi de 577 milhões de RMB. No primeiro trimestre de 2026, a receita operacional do Aeroporto de Hainan foi de 1,743 bilhão de RMB (um aumento anual-a-de 59,87%); e o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 112 milhões de RMB (um aumento ano-a-anual de 12,02%).
Aeroportos de Xangai: crescimento de lucro líquido de dois{0}}dígitos no primeiro trimestre
O Aeroporto Internacional de Shanghai Pudong alcançou um avanço histórico em 2025. Os relatórios financeiros mostram que o Aeroporto de Pudong movimentou 557.000 decolagens e pousos de aeronaves em 2025, um aumento ano{4}}a-ano de 5,49%. A movimentação de passageiros atingiu 84,9945 milhões, um aumento anual-a-de 10,69%, ultrapassando 80 milhões de passageiros pela primeira vez na história, mantendo sua posição de liderança entre os aeroportos do país. A movimentação internacional de passageiros se recuperou fortemente, atingindo 37,9984 milhões, um aumento significativo-a-ano de 19,47%, demonstrando o forte apelo de Xangai como um centro de aviação internacional. A movimentação de carga também teve um desempenho impressionante, atingindo 4,0919 milhões de toneladas, um aumento anual-a-de 8,30%, ultrapassando 4 milhões de toneladas pela primeira vez. Além disso, a movimentação de passageiros do Aeroporto de Hongqiao atingiu 50,151 milhões em 2025, um aumento anual-a-de 4,60%, e a movimentação de carga atingiu 445.300 toneladas, um aumento ano{32}}a-ano de 4,12%.
Impulsionado por uma recuperação total no volume de negócios, o Aeroporto de Xangai obteve receita operacional de 13,346 bilhões de RMB em 2025, um aumento anual-a{3}}de 7,90%; o lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada foi de 2,117 bilhões de RMB, um aumento anual-a-de 9,45%. Em termos de estrutura de receita, a receita aeronáutica da empresa foi de 5,989 bilhões de RMB, um aumento anual-a-de 7,71%, representando 44,87% da receita total; enquanto a receita não-aeronáutica atingiu RMB 7,357 bilhões, um aumento anual-a-de 8,06%, representando 55,13% da receita total. O crescimento das receitas não{22}}aeronáuticas deveu-se principalmente ao aumento das receitas provenientes de serviços comerciais de catering e logística. O relatório financeiro revelou que, em 2025, a receita de catering comercial da empresa atingiu 2,206 bilhões de RMB (um aumento anual-de-de 7,32%) e a receita de serviços de logística atingiu 1,83 bilhão de RMB (um aumento anual-de-de 8,73%). Particularmente digna de nota foi a conclusão bem-sucedida de uma nova rodada de licitações-de isenção de impostos, apresentando empresas líderes internacionais para participarem conjuntamente na operação e gerenciamento de-isenção de impostos. Durante o período do relatório em 2025, a receita de contratos-de isenção de impostos atingiu 1,257 bilhão de RMB, e a receita de contratos de publicidade atingiu 645 milhões de RMB, tornando-se um pilar significativo dos lucros da empresa.
Além disso, o Aeroporto de Xangai obteve receita operacional de 3,198 bilhões de RMB no primeiro trimestre, um aumento anual-a-de 0,81%; o lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada foi de 578 milhões de RMB, um aumento anual-a-de 11,33%. O crescimento de dois{9}}dígitos no lucro líquido no primeiro trimestre foi atribuído principalmente ao aumento anual-a-no volume de tráfego aéreo nos dois aeroportos de Xangai e a um aumento significativo na receita de investimentos. Os dados mostram que a receita de investimento da empresa atingiu 289 milhões de RMB no primeiro trimestre, um aumento anual-a-de 37,72%, principalmente devido à melhoria da eficiência operacional de algumas empresas investidas e ao aumento dos retornos de alguns fundos de investimento em ações. Além disso, a receita de contratos-de isenção de impostos atingiu 176 milhões de RMB e a receita de contratos de publicidade atingiu 193 milhões de RMB no primeiro trimestre, continuando a contribuir com um fluxo de caixa estável para a empresa.
Aeroporto de Xiamen: receita não{0}aeronáutica supera a receita aeronáutica
Em 2025, o Aeroporto de Xiamen movimentou 196.700 decolagens e pousos de aeronaves, 29,1937 milhões de passageiros e 377.200 toneladas de carga e correio, representando aumentos anuais-a-anuais de 2,77%, 4,61% e 0,42%, respectivamente, todos os três principais indicadores de desempenho atingindo níveis recordes. Entre estes, o tráfego internacional de passageiros atingiu 4,2 milhões, recuperando para 115% dos níveis de 2019, classificando-se entre os principais aeroportos da China, movimentando mais de 10 milhões de passageiros anualmente.
Em 2025, o Aeroporto de Xiamen obteve receita operacional de 2,071 bilhões de yuans, um aumento anual-a-de 10,05%; o lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada foi de 518 milhões de yuans, um aumento anual-a-de 20,23%. Em 2025, a receita aeronáutica no Aeroporto de Xiamen foi de 1,013 bilhão de yuans, representando 48,92% da receita total, um aumento anual-a-de 17,14%; a receita não-aeronáutica foi de 1,058 bilhão de yuans, representando 51,08% da receita total, um aumento anual-a-de 4,01%. O crescimento da receita aeronáutica foi impulsionado principalmente pelo aumento do volume de negócios, enquanto a receita não-aeronáutica manteve um crescimento estável. Notavelmente, as receitas não-aeronáuticas representaram uma parcela maior do que as receitas aeronáuticas, indicando um sucesso significativo na expansão da empresa em negócios não-aeronáuticos, como leasing comercial e publicidade, otimizando ainda mais sua estrutura de receitas. Além disso, no primeiro trimestre de 2026, o Aeroporto de Xiamen obteve receita operacional de 493 milhões de yuans, um aumento anual-a-de 1,03%; o lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada foi de 117 milhões de yuans, uma redução anual-a-de 7,00%.
Insights do setor: picos de dividendos no tráfego, negócios não{0}}aeronáuticos e integração de ativos tornam-se essenciais para superar o gargalo
Com base nos relatórios financeiros dos seis principais aeroportos, a lógica de desenvolvimento dos principais aeroportos centrais da China está a sofrer uma profunda transformação:
Primeiro, o negócio principal da aviação entrou numa fase de “jogo de ações”. Dados de 2025 mostram que as taxas de crescimento de decolagens e aterrissagens e a movimentação de passageiros nos aeroportos de Shenzhen, Pequim e Hainan retornaram gradualmente ao normal (crescimento de um-dígito). Com os recursos de slots se aproximando da saturação, a era dos “dividendos de tráfego” impulsionados exclusivamente pelo aumento do volume de voos acabou. Aumentar a proporção de aeronaves-de fuselagem larga, otimizar a estrutura de rotas internacionais e melhorar os fatores de carga tornaram-se os principais meios para aumentar a receita aeronáutica. Em segundo lugar, as receitas não-aeronáuticas tornaram-se a chave para a lucratividade. Nas estruturas de receitas aeroportuárias, as receitas não{9}}aeronáuticas (comerciais,{10}}livres de impostos, publicidade, logística, etc.) agora representam metade ou mais do total. O aumento significativo dos lucros do Aeroporto de Xangai no primeiro trimestre é inseparável da contribuição de modelos de negócios de logística e publicidade otimizados (como o ajuste do modelo de receita de publicidade para "mínimo garantido + participação nas receitas"); As perdas reduzidas do Aeroporto Internacional de Pequim também foram beneficiadas pela implementação do novo mecanismo de licitação-de isenção de impostos; e o Aeroporto de Hainan está profundamente integrado à política de isenção de impostos-do porto de comércio livre. No futuro, quem conseguir converter melhor o tráfego maciço de passageiros em gastos de consumo será capaz de aumentar a diferença em termos de rentabilidade.
